证券行业市场分析范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的5篇证券行业市场分析范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

篇1

一、投资者一般心理特征

一般来说投资者的心理特征主要有代表性直觉、锚定、过度自信、过度反应和反应不足、损失厌恶和后悔厌恶、可获得性、模糊厌恶等，下面对其进行分析。

（一）代表性直觉

所谓代表性直觉就是投资直觉性的认为好的公司就代表了它的股票也是好的。产生这种心理特征的原因是人们对于事物进行评估的时候，只对重视的因素进行考虑而忽视了可能很重要的因素忽略。这种心理特征所带来的后果就是，即使数据很明显的属于随机状态的时候，人们也要尽量地发掘出其中的规律。

（二）精神账户

所说的精神账户是指投资者在脑海中将资金以用途非标准分为不同类型的现象。也就是说在投资者脑海中是把一些资金归为现金资产而另一部分资金就属于证券资产，人们对不同的精神账户中的资金的风险偏好是不同的。

（三）锚定

锚定是指投资者在进行判断决策的过程中过分的以自己的经验，锚定自己的想法，而不管其他不利于判断的证据，即便这些证据很有可能对于股价有着非常重要的作用。

（四）可获得性

在人们要评价一类事物的发生频率或者是某一特殊事件发生的可能性时，会很快地回忆起他们能够想起的例子，并以此作为判断的依据，这就是可获得性。可获得性的行为偏差很可能会导致投资者在被一定的信息所局限从而做出仓促错误的判断。

（五）模糊厌恶

模糊厌恶是指在伴有风险的不确定性中进行选择的话，往往会选择已知结果概率的不确定性。追求确定性的因素会使投资者产生宁可选择价值较低的但是概率上比较确定的投资选项的结果。

二、基于行为金融学下的我国证券市场的投资策略

行为金融学的兴起引发了人们对于行为投资策略的热情。一般来说在投资的惯性策略的作用下，投资者往往是购买在过去几个月中表现较高的股票，卖出那些在过去几个月中表现较差的股票。但是在我国由于投资者的信息掌握不够完整，投资者常常存在反应过度的心理特征，而机构投资者就利用个体投资者的这种心理特征来进行反向操作。对于短期投资者还可以根据日历效应，在周一开盘时卖出股票，在周三再买入。在年末买入股票，次年的一月底再卖出，这样投资者就可以在成本很小的情况下获得超额收益。规模效应给投资者的启示就是买入小公司股票，卖出大公司股票。在盈余公告效应下投资者可以买入有利好公告的股票，可获得长期收益。

三、行为金融学视角下完善我国证券市场的建议措施

和以往传统的金融理论比较而言，行为金融理论中的有限理性的假设与当前中国证券市场的发展实际更相符合，借助于对证券市场的主体的微观行为洞悉市场的运行体制的分析，为发展规范化的市场提高理论支持与实践指导。

（一）推动带有中国特色的证券监管的微观理论的形成与发展

监管证券市场的活动实际上是从监管金融的行为中发展出来的，监管证券市场的活动充满了艺术性与挑战性。准确把握我国市场的特殊性质，在研究政权监管理论时吸收行为金融学的精髓，将研究的视角确定为行为金融学，使用实验学、社会学及心理学相结合的研究方法与思路来创新我国证券市场的监管理论，深入分析导致我国证券市场监管效率较低的根本原因，以期建立起以行为金融学为基础的、符合我国市场实际情况的证券监管的微观理论体系，以有效地监管证券市场，实现证券市场的健康发展。

（二）建立科学的退市制度

应保障上市公司享有直接退市的权利，只有这样才能将证券企业的精力放在产业创新方面。除此之外，风险投资退出证券之后，获取的资金需要投入到新的创业企业的培训中去。如此一来，借助于风险投资的支撑对新的创新型的投资公司进行配置，并建立起良性的循环体系。

（三）推动信息披露责任追究制度的不断完善

在《证券上市规则》与《证券上市管理暂行办法》中详细规定了上市公司的信息披露工作，尽管我们已建立起相对完善的信息披露制度，然而，我们还需要进一步加强对披露过程的监管，只有这样才能提高证券市场的公开化与透明化程度。

（四）在监管过程中应坚持“以人为本”的原则

我国的证券市场得以运行的基础就在于投资者，因此只有重视与发挥群众的力量。才能实现我国证券市场的健康发展，这就要求我们应培养投资者的自我保护意识，引导他们建立起理性的投资观念，进行理性预期。

（五）重视个人投资素质的培养

要想成为一个合格的投资者，就必须具备股票投资取胜所需要的素质，即对普通的商业恐慌不屑一顾、敢于正视错误、灵活、百折不挠、谦让、独立的判断力、开阔的胸襟、耐得住痛苦、自立及忍耐等。

参考文献

[l]李心丹.行为金融学——理论及在中国的证据[M].上海:上海三联书店，2010.

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根据企业规模的大小,以及其对市场价格影响力的大小可以把市场分为四种类型,本文主要针对完全竞争市场下企业广告行为的动力进行分析。企业是以盈利为目的的经济组织，其广告行为同样是受利益驱动的。企业通过广告行为可以获得的即时利益和长期利益，这是企业进行广告行为的根本动力。

一、企业广告行为的即时利益

由于企业通过向目标消费者提供广告信息，可以刺激消费者的购买欲望，扩大市场销售量，进而降低生产成本，在企业可以按原价格出售商品的情况下，单位商品就为企业带来更多的利润，我们可以称其为即时利益。

1.完全竞争市场上存在广告行为的原因。按照主流经济学理论，在完全竞争市场上是不存在广告行为的。对完全竞争市场的这些限定，规定了在市场均衡状态下，市场应该处于出清状态，也就是说买者都能够买到他们想购买的商品，卖者也能够卖出他们想卖出的商品。在这种情况下，企业是没有必要进行广告行为的。

如果把信息的对称性和厂商的逐利性纳入考虑的范围，我们将发现，完全竞争市场上应该存在广告行为：

第一，是完全竞争市场存在一个隐含的假设条件，即信息完全对称。但在现实中，信息往往是不对称的。这就需要一个信息沟通的过程，而广告是买者和卖者信息沟通的典型形式。

第二，企业作为一个具有逐利性的组织，从长期获利的角度考虑，将尽力获得对价格的影响力。他向消费者提供的信息越全面，在一个信息不完全的市场上就越具有竞争力，从而增加对价格具有影响力的可能性。

在完全竞争市场上存在广告行为具有合理性。同时，在这种市场类型中，企业获得的即时利益只能通过降低成本的方式实现，不可能出现通过提高价格的方式来实现，下面将对此进行具体的分析。

2.即时利益的实现。我们讨论的前提设定为完全竞争市场，完全竞争市场下的市场价格是均衡价格，是许多的卖者和许多的买者共同博弈的结果。消费者对价格需求弹性为无穷大。在这种情况下，企业提高价格的结果只能是需求量降为0。

假设我们面对着一个达到均衡状态的完全竞争市场。假定该市场中的厂商在作决策时，只考察成本、产品价格、产量这三个因素，除“广告”因素外其他保持不变。市场中任意一企业的成本曲线图。

该企业的平均总成本曲线为图中ATC曲线，由于市场处于均衡状态，其平均总成本应该处于最小值，即ATC曲线中的最低点C，C对应的企业产量为Q，这时企业处于最佳生产规模，对应的市场价格P为市场均衡价格。

假设这一企业广告很成功，消费者对其产品需求量大增。由于Q为最佳生产规模，企业满足新增市场需求只能通过创新使企业生产成本曲线发生变化的方式实现，变为ATC′曲线，新的平均总成本曲线与Q的交点为D，对应的价格为P1，P1

二、企业广告行为的长期利益

企业通过广告可以为获得一定的市场权力提供可能性，这种利益对于企业来说带有根本性，因其收益要从长期来考量，所以称其为长期利益。

1.企业通过广告为获得长期利益提供可能性。上文已经提到新平均总成本曲线发生了改变（上图），其最低点为C′点，在完全竞争市场条件下，其理论上的最佳规模应为产出Q′,Q′> Q。由于目前产出量Q在最佳规模产出量Q′的左边，企业还有继续扩大生产的潜力和愿望，。正如上面提到的，市场在企业进行广告行为以前处于出清状态，总供给量正好等于总需求量。如果该企业扩大生产规模，增加产出量，必然增加市场总供给量，从而使总供给量大于总需求量，造成价格下跌；而我们从图上可以看到，在C′点左边，ATC′曲线位于ATC曲线的下方，表明商品在市场上实际出售的价格大于“应该”出售的价格，企业存在降价的可能性和承受力。企业通过广告扩大市场需求，为通过增加产出使市场价格下降提供前提条件和可能性，在销售预期增强的支撑下，提高技术创新的水平，在一定程度上使自己具备降价的可能性和承受力，从而使其具有了一定的调控市场价格的能力。

在这种状态下，我们可以说企业获得了一定的市场权力（market power），因为该企业在市场中已经不仅仅是一个价格的接受者，还作为一个价格的“制定者”。这就是上文所指出的创新给企业带来的长期利益。

2.企业通过创新行为获得的即时利益与长期利益之间是相互联系，密不可分的。即时利益，是对企业的一种正向激励，从而增加企业对销售的预期，提高技术创新、设备改造的意愿和力度，进而增加企业获得更大市场权力（market power）的可能性。长期利益，也就是企业对市场的控制能力，可以增加企业的赢利能力，是企业获得即时利益的有力保障。

广告行为为企业获得即时利益与长期利益提供了可能性。在企业创新行为同步推进的前提下，成功的广告行为将对市场结构、企业的市场地位带来深远的影响，企业也存在着由竞争企业向具有垄断性质的企业转化的可能性。这是完全竞争市场上企业进行广告行为的深层动力源泉。

参考文献:

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一、引言

自上个世纪的70年代以来，国际证券市场投资主体逐渐向机构化转变。随着我国证券投资市场的快速成长，机构投资主体所产生的行为对整个证券市场的影响比重愈来愈重。但是一方面投资机构群体在不断壮大，另一方面学术界对证券投资主体行为对市场的影响分析却不断缺位，缺少一个明晰的深入认识，无法准确了解投资者尤其是基金投资对我国证券市场稳定性的影响。

1988年，金泰和开元基金在我国证券市场正式发行上市，这也是我国机构投资开始发展的初端，经过30多年的发展，机构投资在我国证券市场已经具备了相当的规模，逐渐形成了证券投资基金为主，境外机构投资（QFII）、保险、社保和企业年金为辅的多元化投资格局。机构投资主体的发展壮大，也调整了我国证券投资市场一直以个体投资者为主的比例构成，改善了我国证券市场剧烈波动的不稳定情况。尤其是2006-2007年我国证券市场的高速发展，更是促进了我国证券投资机构的发展规模，使其对市场的影响也越来越大。但是，在经历随之后的熊市，可以发现机构投资对证券市场的作用变成了“市场涨大涨，市场跌大跌”。证券投资基金作为我国证券市场上重要的组成部分，并没有发挥其应用的市场稳定作用，如何解决其中存在的问题和更好发挥投资基金的稳定作用，这些问题函待解决，因此，研究证券投资基金对我国证券市场的稳定具有重要的现实意义。

二、我国证券投资基金的投资行为分析

随着证券市场的日益规范和成熟，中小散户投资者丧失了市场主导地位，逐渐被机构投资群体所替代。但是从当前的市场分析可以看出，以证券投资基金为主体的机构投资者并未充分发挥其市场稳定作用，其投资行为并未按照价值投资、分散投资等传统金融理论的引导，出现了好多非理性的行为，总结起来一共有：短视行为、从众行为和正反馈交易等几种非理。

1、短视行为

在我国现行的证券投资基金设立过程中，基金经理与基金持有人是一种委托关系，这种关系导致基金经理人为在较短时间内，取得更多的市场业绩，通常会过于重视短期的投资组合，主要采取技术分析或是“从众”的短期投资组合。

2、从众行为

我国证券金融市场上出现的从众行为是一种令人疑惑的现象。例如一个投资者观察到自己的投资行为或是决策与市场上其他人不同，这样他就会取消计划投资，这种行为可以成为“从众行为”。投资者之间的这种从众行为会导致投资者之间互相模仿和同质，比如在某段时间内股票的买卖进出，就会导致从众行为的出现，规模性的从众行为就会导致证券金融市场的动荡。

我国证券投资基金的从众行为主要可以从行业和个股两个方面分析。在行业方面，我国证券投资基金偏爱金融行业，可以看出多支基金持股金融业的资金比例达80%以上，而50%以下的基金则鲜有出现。在个股方面，在深市和沪市持有的股票中，20%以上的股票被多数基金持有，其中，中国平安（601318）、招商银行（600036）、兴业银行（601166）等蓝筹大股被100支以上的基金持有，证券投资基金在个股的选择上表现出相当高的一致性和趋同性。

3、正反馈交易

这种行为又可称为动量交易策略，我国证券投资市场，投资者具有短、平、快的特点，喜欢短线投资，投资者平均持有股票市场短，并且换手率极高，这些都会导致市场不稳定因素的出现。同时，由于信息不对称和上市公司尚有信息披露不规范等现象的存在，导致投资者对接收到的信息无法甄别，进而可能产生过度依赖反馈信息的心理，这就可能产生正反馈交易。这种自我归因心理偏差，也有可能进一步的触发深入的正反馈交易。

三、我国证券投资基金投资存在的问题分析

通过对我国证券投资基金的投资行为的分析，可以对当前我国证券投资基金投资存在的问题进行总结分析。

1、持股多元化不足

在投资过程中，投资者应遵循“把鸡蛋放在不同的篮子中”的投资策略，即在投资时，应该讲资金分散在不同类型的投资对象上，以规避可能出现的风险。但是结合现状可以发现，我国证券投资基金采取的均是“高集中度持股”投资策略，多数基金都是将大量的巨额资金投在少数的股票上，以期短期内获得收益，并没有采取风险分散降低策略，出现了为追求短期收益而忽视风险的行为。

2、基金持股时间短

我国为维护证券金融市场稳定，引入了机构投资者，以期通过专业性和价值投资理念平抑市场的波动，但是通过分析数据，可发现我国证券投资基金的持有期限都比较短，频繁的操作给市场带来了很大的震动。

3、基金持股与股票雷同

行业和个人股票是我国证券投基金的主要持有对象。从行业方面，结合证券市场的分析数据可以发现，金融业和保险业是证券投资基金持有的第一重仓对象，最大比例可达80%以上，最低也接近50%。从个人股票方面，超过180家投资基金持有的股票有一只，超过100家基金持有的股票有7只，可投资的对象过少，也导致了行业和股票的高度雷同。

参考文献

[1]De Long,J.Bradford,A.Shleifer,L.Summers and R.Waldmann.Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation[J].Journal of Finance.1990(45):379-395.

[2]邓勇,汤大杰.机构投资者对证券市场的影响[J].开放导报,2007.2: 10-112.

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特许政策洞开

豁免3年盈利要求，券商的上市之路在政策的引导下洞开。近日，某券商向媒体透露，银河证券有望通过这种特批途径于明年登陆A股市场。

此前，中国证监会一位人士称，“对于经过大规模财务重组的券商，管理层的政策是：不设3年业绩要求，新设公司只要有一个完整的会计年度就可以了，但是需要特批。几家券商都在申请特批，最晚明年上半年应该能上。”

该人士所提到的几家券商，就包括银河证券，也包括虽然没有连续3年盈利的经营业绩，但已经做好A股市场IPO准备的中国建银投资证券和安信证券。据悉，为了加快上市步伐，银河证券已经向证监会申请豁免公司上市前3年盈利的限制。只要拿到国务院一纸批文，便可以在明年顺利上市。

银河证券成立于2007年1月26日，其实际控制人是中央汇金公司和财政部。从经营时间来讲，银河证券完全不具备上市资格，但市场分析人士认为：“银河证券既为中央汇金公司和财政部所拥有，又是证监会会管公司，抓紧时机上市是几个部门共同的愿望，得到国务院特批的可能性非常大。”同时由于今年前4个月，营业收入已超过去年全年，其国有资产的强势概念、零不良起步，以及强劲增长的收入，使得投资者对银河证券上市翘首以待。

中投证券证券行业分析师赵明勋认为，无论券商避开IPO选择借壳上市，或是选择走特批之路，根本原因是由于几年熊市，无法满足连续3年盈利的硬性指标。

“现在是资本为王的时代，一旦错过极佳的上市时机可能会导致全盘落后。”国泰君安研究员梁静表示。

事实上，中信证券2003年上市后迅速崛起的示范作用是有目共睹的。中信证券在上市后，已逐渐发展成为业内航母。东方证券副总经理桂水发认为，证监会3年综合治理结束后，券商业将来最大的风险在于自身业务竞争力不足导致的客户流失、人才流失和成本上升，而规模大的企业抗风险能力会强很多。

券商借壳上市的强大动力来自于激烈的行业竞争。以目前来说，排名前十位的券商承销费共计74.98亿元，占全部承销费的84.44%，而排在最后的券商承销费收入只有0.12亿元，业内人士认为，两极分化趋势已经显现。这对于未上市的券商来说是非常严峻的。根据发达国家的经验证明，券商行业往往具有集中度高的特点，目前我国有约100家券商，而此数量在未来必将通过兼并收购不断减少，因此利用资本市场做大做强避开被收购的噩运是券商上市尝试的出发点。

证券公司通过上市所获得的巨大资本收益令后来者垂涎不已，而随着多家券商的积极筹备，2008年有可能迎来新一轮的券商板块扩容。

盈利模式是根本

“证券业盈利模式的转换，风险控制的提升，并不是单纯靠上市就能解决的。”目前来说，业内分析师对券商扩容的态度，的确是后来者所要考虑的问题。

“上市是券商做大做强的必由之路，但这并不简单地等同于拿到钱就能做强。企业内部架构、营销能力、创新能力才是决定因素。”财经人士曹中铭为此表示担忧。

事实上，当前证券公司并未走出 “靠天吃饭”的境地，很多券商的主要盈利都来自于经纪业务。“简单的特许政策推动券商上市，对于投资者是不负责任的。” 曹中铭认为，“牛市往往掩盖矛盾，只有在熊市时才知道谁在‘裸泳’。这两年牛市虽然使得券商赚得钵满盆满，但这样的情况并不一定能长久。如果在牛市降低上市门槛，一旦熊市来临，一些靠天吃饭的券商就只有ST和摘牌了。”

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一是缺乏系统完整的证券经纪人制度。1999年《证券法》的颁布与实施标志着我国证券市场进入了依法治理的阶段，但《证券法》只对法人式经纪人做出法律规定，没有关于自然人式经纪人的论述。2006年正式实施的新《证券法》，仍未提及自然人层面的经纪人。由于证券经纪人的经营业务范围、资格管理、行为规范、权利与义务、违约的法律责任等缺乏法律规范，一方面导致证券公司面临着劳动用工、税收、损害客户利益等一系列法律问题和风险。另一方面导致经纪人出现一些短期行为，在利益驱动下，一些经纪人用虚假承诺、散布虚假消息等，诱导投资者进行证券交易，或有意识地让客户频繁操作，通过增加交易量，获取高额的佣金报酬，而不顾投资者的利益，给投资者造成损失。

二是证券经纪人的定位不明确。经纪人制度作为证券经纪业务的一种模式，有自己的定位。目前，我国证券公司在推行经纪人制度时，对目标客户群体锁定的服务对象过于宽泛，对于不同类型的投资者或不同资金量的投资者，所提供的服务差别性不大。证券经纪人为了得到客户资源，获取更多的收入，把主要时间和精力放在发展客户上，拉客户成了证券经纪人的重中之重，忽略了对客户的服务质量。无法对客户提供一些增值服务，使客户希望落空，并对经纪人产生不信任。

三是证券经纪人队伍缺乏稳定性。目前证券经纪人的薪酬主要来源于佣金分成。据统计，证券经纪人的佣金分成一般占佣金收入的50％左右。在行情火爆的时候，证券经纪人收入相当高，会吸引很多人加入经纪人的队伍。而在行情萧条时，经纪人收入会受到很大的影响，许多证券经纪人会退出证券公司。同时，在现行的无底薪或低底薪的分佣方式下，证券经纪人大多流向高提成的证券公司，造成了证券经纪人的高流动性和不稳定性。

四是证券经纪人整体素质不高。一直以来，经纪人的进入门槛较低，证券公司在招聘经纪人时主要看其有无客户资源，对经纪人的年度考核也是注重于客户量的考核，对其知识技能和服务质量考核甚少。目前活跃于市场中的经纪人大多缺乏投资技能和综合理财知识，充其量只能算是一个推销员，没有达到“专业理财顾问”的水平。在国外，证券经纪人的工作主要是通过信息处理、经济分析、走势预测和咨询服务等为客户提供增值服务，发掘和满足客户潜在的投资需求。而我国主要还是以推销为主，证券经纪人对客户的服务仅局限于对信息和研发结果的传播，真正意义的投资咨询、投资分析和投资管理等服务却差距甚远。这种状况在行情看涨时期易被掩盖，而在行情下跌时就暴露无遗。

证券经纪人的发展是我国证券业持续健康有序发展的重要一环。加快我国证券经纪人发展步伐，必须着力解决好当前发展中的问题。

1、加快建立证券经纪人的相关法律制度

一是尽快出台《证券经纪人管理办法》、《证券经纪业务执业准则》等一系列法规、规章，对经纪人的法律地位、业务范围、与证券公司的法律关系、权利义务以及法律责任进行界定，明确经纪人应该遵守的职业道德和行为准则，规范经纪人行为。二是建立经纪人的资格认定及注册管理制度。明确证券经纪人任职条件以及考核评定机制，实行严格的注册登记管理制度，严令禁止证券公司使用未取得资格证书和未办理注册登记的人员从事证券经纪业务。可授权中国证券业协会开展证券经纪人从业资格认定和登记。三是强化证券经纪人行业自律。通过经纪人行业组织建立行业公约和信用信息，对违纪或信用不良的经纪人实行通报、限制就业等行业惩罚措施。

2、加快建立证券经纪人的激励机制

降低成本的一个有效途径就是把经纪人的个人利益与公司的长远利益有机结合，使其利益与公司的经营业绩相关。因此，建立一个包含多种激励方式的机制，是稳定经纪人队伍的关键。一是建立证券经纪人的基本保障机制。依据劳动合同法规定在全行业全面实行劳动合同制度，证券公司必须按《劳动法》的相关规定与证券经纪人签订正式劳动关系合同，给经纪人办理养老、医疗、失业、工伤和生育等社会保险。二是建立证券经纪人科学合理的薪酬机制。改进分佣式薪酬制度，改变以佣金收入为唯一的薪酬计算依据，综合考虑客户数量、客户稳定性、客户满意度、客户收益率、客户投诉率以及工作创新等因素，尝试进行期权激励、项目激励等。三是建立经纪人的精神激励机制。经纪人的行为对证券公司的信用、声誉至关重要，一荣俱荣，一损俱损。证券公司应重视公司文化的建设，增强员工的责任感和归属感。对有突出贡献、成绩杰出的证券经纪人员应给予表彰奖励和大力宣传，使之成为公司的形象象征和企业文化的重要组成部分。应帮助证券经纪人建立职业生涯规划，增强经纪人的工作激情和对工作的追求。

3、加快建立新的经纪营销理念

随着我国证券业的快速发展，近年来证券市场发生了积极变化，客户总量增长趋于平缓，而客户结构、理念、需求都发生了很大的变化。证券经纪人必须适应这种新的形势和变化，建立新的经纪营销理念。一是要改变现有大众化的推销模式，引入现代营销理念。证券经纪人不能只当“推销员”，应该着眼于客户市场，认真进行市场分析研究，进行市场细分，推行分类管理，实行差别化和个性化的服务。二是要改变“拉客户”的恶性竞争方式，以提供更多更好更优的增值服务吸引客户。客户的竞争最终还是靠服务的质量。证券经纪人除了向客户推荐证券品种、提供证券信息和投资咨询外，要更加注重与客户建立良好的个人关系，加强沟通和联系，了解和把握客户的投资心理和需求，并为其设计合理的投资理财方案。三是要改变重视新客户忽视老客户的做法，而更加注重老客户资产的盘活。新客户对证券公司和经纪人来说固然重要，而老客户的现有资产的盘活和增资也同样重要，并具有很大的潜力和发展空间。目前市场上有不少投资者的证券长期深套，对他们资产的开发、盘活是一个重要的资源，只要开发得当，可以化腐朽为神奇，使不良资产变为优质的增量资产，实现客户和公司、经纪人的“三赢”。