金融市场开放的利与弊范文

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篇1

中图分类号：F830

文献标识码：A

文章编号：1004-4914-（2014）03-189-03

1694年苏格兰银行的成立标志着现代金融业的开始，银行“信用功能”的发现使得金融能量被高倍放大，信用给金融业带来颠覆性的革命。信用革命催生了金融业的蓬勃发展，信用与工业、商业的密切结合极大地推动着社会经济的发展，社会财富的创造达到了前所未有的惊人速度，为资本主义社会带来了极大的繁荣。至今银行信用仍是推动社会经济发展的主要力量，围绕着“信用功能”数百年来金融产品层出不穷，以适应社会经济和金融业务的发展。伴随着金融业务的发展形形的社会人成为金融职业人，票据经纪人就是金融业发展的历史产物。

改革开放以来，我国市场经济的地位得到确认，大步迈进的市场经济步伐已经接近国际水准。经济的发展推动着金融业的发展，金融在市场经济中的地位日益重要。加入世界贸易组织后，我国市场经济全面开放，金融作为服务行业之一，已经置身于开放的国际市场，在国际化的金融竞争中我国的金融界面临着重大机遇和严峻挑战。

一、市场经济进一步深化，金融改革不断推进

我国改革开放政策极大地推动着市场经济的发展，经济增长出现了持续的高速度，伴随高速增长的经济，我国的金融市场迅速发展，业务量成倍增加。改革之初，支撑金融市场运转主要靠四大国有银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行）。为进一步确立我国市场经济的地位，更好地参与国际市场贸易经济的交流和竞争，2001年12月11日我国正式加入世界贸易组织，成为第143个成员国。作为世界贸易组织的成员国，我国经济融入世界经济的同时，世界经济也必将融入我国市场。在世界贸易组织“最惠国待遇，国民待遇，市场准入”宗旨下，我国的经济市场全面开放。

我国金融业由于受政策性因素的限定，长期处于国家垄断的地位。加入世界贸易组织后，金融作为服务业成为最早开放的领域之一，随着外资银行、外资金融公司介入我国金融市场，我国单一的金融格局开始被打破，外资金融业务直接影响和撼动着我国的金融市场。为适应国际金融市场，不断提升我国金融业的竞争力，我国的金融改革的步伐不断迈进，四大国有银行先后完成了股份制改革，成为上市公司；多种体制的股份制银行得以组建，地方银行、各种金融公司如雨后春笋遍布，这些金融体产生正逐步改变着我国的金融格局。

改革开放以来，随着我国经济的高速增长，民营企业成为发展最快的经济实体，在市场经济的海洋中，民营经济不断发展、不断优化，逐步壮大。民营财富在经济发展中不断积累，这部分快速增长的财富早已满足自身的生存和发展需求，以“滚雪球”的方式成“几何”速度增长为巨额财富，这些长期存放的资金需要有好的投资方向。

1.我国经济的高速增长必然对金融市场的需求增加，而有效金融资源的配置倾向大型国有企业、垄断行业、利润高增长行业，造成中小企业融资难，金融供给不足的问题日益突出，资金供求关系的长期矛盾，必然催生民间资本借贷。资金供给和需求间的长期不平衡，为民间资金找到增值、保值的好出路。

2.近年来金融业高利润也直接影响着民间财富的投向。许多民间资本不愿意在实体经济中投入，主要因为实体经济的资本受到投资风险、竞争压力、利润回报低、资本周转期长等因素的影响，民间资金不愿成为股东资本。而金融资本较高的回报，使得民间资本更看好金融业，更愿意将民间资本介入到金融资本，且多年来一直在努力着作这方面的探索。

改革开放以来，我国民营资本已经进入许多的行业，并得到认可发挥着积极的作用。但民间资本进入金融业，尚受到政策性的限定，民间资本参与金融业务一直游走在政策的边缘，民间资本有着成为金融资本的强烈愿望。党的十八届三中全会关于全面深化改革的决定，对民间资本介入金融业指明了方向。“允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构”的指示精神，意味着金融执业的政策的降低，金融许可的条件将进一步放宽，多元经济体具有参与金融执业的条件。

参与金融业务将成为民营企业家最具有诱惑的投资冲动，民间资本成为金融资本将得以实现。民营银行、民营金融机构将作为更具活力新生力量融入金融体系。票据经纪人作为民营资本的一部分参与金融业务，在开放的金融市场是完全可以实现的。票据经纪人在多元化的金融市场占据一席之地，以其单一的金融品种，专营的业务服务金融市场，在金融市场中起着拾遗补缺的作用。

二、金融市场多元化格局形成，投融资渠道多样

目前我国金融市场的多元化格局已经基本上形成，但以国有经济为主导的金融机构仍然占据着金融市场的绝对份额，金融市场仍然处于国家相对垄断的地位。随着市场经济的进一步深入，金融改革的不断深化，我国金融行业的垄断地位正在逐步挖解，民营资本将多渠道渗透金融市场，多元经济体的市场份额一定会有大幅的提升。

现阶段在外资银行、外资金融机构不断向我国金融市场渗透的同时各地不断出现的投资担保公司、小额贷款公司、基金公司、典当行等都在经营货币业务参与金融行业，这意味着过去由央行控制的金融市场准入权开始松动，民营资本迈向金融市场的门槛在不断地降低。由民间资本发起的民营银行的成立将标志着民间资产参与金融市场地位的确立，这支新型的金融大军，以其高效的管理手段，灵活的营运机制在金融市场必将掀起大浪、开创新的局面。随着民营银行、民营金融机构的发展壮大，金融市场多元化格局必然形成。

四、金融自由化与金融风险

改革开放以来，我国的市场经济发展速度加快，但金融改革的步伐明显迟缓的多，利率市场化以及金融体系自由化的改革模式早已提出，但金融稳定的理念一直影响着金融改革的步伐，渐进式的金融改革理论，缓慢地推动着金融改革的进程。利率市场化标志着我国开始向金融体系自由化的迈步。

金融自由化也称“金融深化”，是“金融抑制”的对称。金融自由化理论主张改革金融制度，改革政府对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过度依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而使利率能反映资金供求，汇率能反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，最终达到抑制通货膨胀，刺激经济增长的目的。

简单地讲金融自由化是一个国家的金融部门运行从主要由政府管制转变为由市场力量决定的过渡。金融自由化包括价格的自由化、业务经营自由化、资金流动自由化、利率自由化、银行自由化、金融市场自由化等。

金融自由化利与弊在理论界一直有争论，一方面金融自由化促进了金融业发展，增强了金融市场竞争力，提高了市场效率，推动了经济增长；另一方面金融自由化加大了金融界自身的风险，加剧了金融脆弱性。金融脆弱性引发的危机促使经济衰退，进而引起“多米诺”效应，形成经济危机。金融自由化的二重性特征，早已引起各国金融界的高度重视。

金融自由化的收益大于风险是理论界的共识，在世界经济全球化作用下，金融自由化已经成为必须选择的道路。由于金融自由化的明显弊端，各国在推进金融自由化的进程中多采取审慎的态度，稳步推进。

金融体系改革成败直接影响社会的经济增长、人民生活质量的提高，决不是一蹴而就的事情。金融自由化决不可理想化，金融体系改革存在的利弊交织，直接影响着金融体系改革的快速推进。决策选择只能是利大于弊，减低其脆弱的一面；增大其收益的一面。必须用积极的、科学的、审慎的态度充分论证每一项具体措施的利弊，权衡利害，完善有效的监管。采取有力的防范风险手段，确保金融体系改革有序推进。金融自由化才能达到增加金融市场的竞争性，提高金融市场的效率，实现资源有效配置的目的。因此，我国金融自由化进程将会有一个比较长的过程。

由于我国金融体系改革的稳步推进，金融自由化的实现必将经历一个缓慢过程。现阶段民间资本进入金融业的政策不会取消，不断深化的金融体系改革将逐步降低金融业进入的政策，部分符合条件的民间资本将开始进入金融界，但民间资本自由的进入金融业有待金融自由化的实现。

总而言之，由于金融执业政策的存在，票据经纪人的市场地位就不能确定；从业资格不具备，决定着票据经纪人业务经营的违规。票据经纪人长期游走在制度的边缘，活跃着票据市场，迫切期待票据经纪人制度的推行。

票据经纪人制度的推行有待政策的降低。

参考文献：

[1] 金融自由化.中国城乡金融报，2008.4.8

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[关键词]金融全球化 金融监管体制 金融风险 金融市场 风险防范

1金融全球化对当今金融市场的利与弊

1.1金融全球化的定义

金融全球化是目前金融市场发展的一个重要趋势。主要指世界各国和地区的金融活动日趋紧密。具体来说相比传统的金融市场活动，目前的金融市场正在趋向于一种相对放松的金融监管和资本项目管制，较开放的金融业务，各种资本可以在全球自由开放的流通，这样就逐渐形成了一种全球金融市场和货币系统一体化的趋势。

相比传统金融市场，金融全球化的发展也是受到诸多因素的影响和推动。首先最主要的因素是金融创新，各种新型的金融产品和市场的兴起，给金融全球化提供了技术支持。其次是相对宽松的管制。由于金融自由化导致了管制上的放松，这给金融全球化提供了制度因素。最后是科技、贸易、生产等方面的国际化进而推动了金融全球化，这一点是导致金融全球化的实体因素。除此之外还有其他诸多因素，比如各国政府为了确保本国金融业的竞争力，会采取一些措施，例如加大技术支持、放松金融监管等。相比一些发达国家，发展中国家的金融市场还相对不成熟，为了不断完善和改进金融市场的发展，发展中国家也在相继对自己本国的金融市场做出相应的完善和创新，以此能够适应全球金融市场发展的大环境。基于这些方面因素的共同推动和影响，金融全球化的趋势相比以前更加显著。

1.2 金融全球化的主要表现

首先是金融机构表现出的全球化趋势。包括本国金融机构和外国金融机构不断增进的互相业务往来。特别是一些发展中国家也逐步放宽了对外国金融机构的管制，鼓励本国金融机构积极开展国际业务，设立相应的国外分支机构，从而推动了跨国金融机构的发展，形成了全球范围的经营网络。

第二是金融业务也逐渐形成了一种全球化趋势。例如对国外银行、资本流动、外汇管制等方面的监管放松；在全球范围内容许各种金融业务的开展和互相往来等。一些国际性的金融机构，如国际货币基金组织向其成员国提供融资和发放贷款等。第三金融市场全球化。各国家各地区的金融市场联系日趋紧密，从而逐渐形成了全球性的金融市场。第四金融监管和协调的全球化趋势。一些金融监管体制在全球范围内也逐渐趋同。

以上这四种表现主要是伴随着金融全球化发展所逐渐形成的，金融机构需要对每一种表现进行深层分析，了解其反映出的实质内容。

1.3 金融全球化对金融市场的影响-利弊分析

既然金融全球化是一种不可阻挡的发展趋势，那么它对于金融市场又有哪些影响。总体来说金融全球化是一把双刃剑，它在给金融市场带来机遇和发展的同时也带来了诸多潜在的危机和风险。

金融全球化对世界经济的有利影响有许多方面。例如更有助于资本流动，提高了全球资源配置的效率，同时还促进了国际贸易的发展以及对全球各国经济的增长产生了积极作用。特别是对发展中国家的经济带来了有利影响，使得发展中国家更容易在国际金融市场上融资，同时还可以得到其他国家在资金上的支持。但这些都只是金融全球化的一方面，除了这些有利因素外金融全球化也带来了一些不利影响。伴随金融全球化的发展，国际金融市场也出现过各种动荡。由于金融监管制度的普遍放松，整个社会处在一个不确定的金融世界之中。同时由于金融全球化，来自一个地区或国家的金融动荡可能就会产生“蝴蝶效应”进而波及到其它国家和地区，例如20世纪80年代的拉丁美洲债务危机，2009年爆发的欧债危机。所以说金融全球化的发展向全世界提出了严峻的挑战。

2面对金融全球化的影响，中国的金融监管体制所需应对的挑战

中国作为一个发展中国家，金融市场和体系都还处在发展的、不成熟阶段。因此对于金融全球化带来的影响也更加敏感。所以说中国的金融监管机构承担着很重要的角色。如何建立一个完善健全的金融监管体制是目前中国金融监管机构所需尽快解决和制定的一个重要任务。也只有拥有一个完善负责任的监管体制，才能抵得住金融全球化带来的挑战，才能够在各种风险和危机的影响下，仍然能够稳步前进，逐步发展我国的金融业。但就目前全球金融市场而言，特别是我国在加入WTO以后，各种金融业务的开放，容许一些外资银行办理人民币业务，逐步开放资本市场，所有这些来自于金融市场的发展和变化都在一步步考验着我国的金融监管体制。特别是在2008年的那次次贷金融危机之后，全球许多国家也都或多或少的受到了各种影响，虽然中国在那次危机中，基本没有受到什么影响和大的损失，但我们仍然需要从别国的例子中总结经验，不断完善我们的金融监管制度。

回顾目前国际上所发生的金融、经济危机，所有的这些事例都是对我们中国金融监管的一个警醒，我们要从中总结经验，吸取教训，特别是针对我们的金融监管体制需要进行全面的完善。但就目前来说，我国的金融监管体制还存在许多缺陷和漏洞，总的来说主要有下面这些方面。

第一我国金融监管的有效性还不强。由于各种原因，我国的金融监管作用有时会被消弱或淡化，金融监管过于分散，或是进行了重复监管，这些都使得我们的金融监管降低了效率，增加了成本，从而极不利于我国金融业的发展。第二我国金融监管在一些方面还不够成熟，也就是独立性还不强。第三我国金融监管机构的协调能力较差，中央和地方的相关机构不能有效的进行协调。第四我国现行金融监管制度不利于金融创新。第五我国现行监管制度不利于金融业规模化。

这些方面都是我国目前金融监管体制所面临的主要挑战，也是急需要解决的问题。

3面对金融市场的挑战，中国金融监管体制如何进行创新和完善

面对目前我国所面临的这些金融监管制度的挑战和问题，金融监管机构应该经常分析当前大环境和内部小环境之间的关联，正视和发现问题，对不同的问题进行级别划分，认真积极的落实和解决每一个问题。这样才能逐步的完善和发展我国的金融监管体制。否则，我国的监管体制只能一直处于不成熟状态，而全球金融环境每天都在变化，如果不及时对本国的金融监管进行调整和发展，那么终将会埋下下一次金融危机的种子。所以说中国的金融监管机构还需在以下方面做相应的加强或是改革。

3.1逐渐建立我国自己的外部信用评级机构

在国际上，特别是美国等一些发达国家都早已有了自己的外部信用评级机构。例如众所周知的穆迪、标准普尔和惠普等。这些都是目前在国际上比较先进完善的外部评级机构，它们通过信息披露，强化市场约束，加强了金融监管。因此我国也需要建立自己的先进的外部信用评级机构，来约束和反映金融市场的活动。同时也可以给投资者提供有效信息，引导、指引投资行为。

3.2逐步完善我国的金融法律体系

金融监管的目的就是为了维持金融市场的秩序和良好的市场运作，防范金融风险的发生，保障金融体系的运行安全。为了使金融监管能够在一个良好的环境中有效运行，必须的一个条件就是要有一个健全的金融法律体系。相比西方一些发达国家，我国的金融法律体系还不够健全。虽然我国已经出台了相关的一些法律和法规，例如《中国人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《证券法》等，但在金融市场监管方面，我国法律体系任然不够完善，还存在一些漏洞，这样就形成了一种潜在的风险，当金融市场某一环节出问题时，很可能没有有效的法律来维护，造成一种法律真空状态。所以说要改变这一局面，我国现阶段就要尽快加强和完善金融法律体系，使得金融监管得到健全的法律体系的支持。

3.3构建科学的金融监管信息系统

金融监管实行需要获得有效的信息，但是金融监管的高成本又阻止了信息的获取。金融监管信息系统是金融监管的基础，也是提高金融监管效率的有效途径，所以信息系统对金融监管至关重要。然而目前我国的金融信息系统还处在低效率的状态，由于监管的高成本导致中央银行信息获取不充足、对风险的识别能力有限，最终形成了滞后的监管。所以面对这种现状我们要加快建设监管信息网络化，降低成本，提高监管效率，达到信息共享。

3.4建立高效的金融风险预警管理体系

风险管理是维持金融市场稳定的一个重要方面，通过风险管理也可以反映出金融市场上存在的许多问题，从而可以提升对金融风险的防范意识。金融风险预警体系从宏观方面来说应该从三个层次上建立。一是国家层面上的，也就是建立国家宏观性金融预警系统，通过国家对各地方、各区域进行统一管理，组织和指导。同时负责分析和监测国家金融的风险走势，并将这些信息及对策传输的其他相关的政府部门和金融机构中，让相关机构都能够及时了解到最新的信息。二是区域层面，建立区域金融预警系统。主要负责区域内的金融风险预测和管理。三是地区层面，建立地区金融预警系统。对各地区的金融风险进行监测和预警。这三个层面应该互相联系，及时对各种金融风险进行有效的预警和管理。

3.5完善金融机构的自身建设，加强中介机构的监管作用

目前我国法定的金融监管主体有许多例如中国人民银行、银监会、保监会、证监会等，所以要充分发挥这些监管机构的作用，进行有效监管。除此之外金融机构也要加强自身内部建设，外部监管手段只是作为金融机构内控不足的补充，控制风险的根本还是要靠内控制度，同时还要利用各种中介力量进行监管。

4总结

综上所述，我国金融监管体制还面临着许多挑战，特别是在目前金融全球化的大趋势下。所以说改革和完善我国的金融监管体制是非常重要的任务。由于我国仍是一个发展中国家，经济、金融发展起步晚，相比西方一些发达国家，我国的金融市场还很不完善，所以要进行改革是一件非常不容易的事。但我们不能因为所存在的困难性而不去改变，否则在以后的将来我国的金融市场将会存在更多的潜在危机，这些危机甚至不会亚于美国2008年的次贷危机。中国要清楚和敢于认识到自身金融监管体制的问题所在，积极努力的去完善，这样我国的金融市场才能稳步，健康的发展，不仅对我国金融、经济的发展提供保障，同时也会对稳定国际金融市场的发展做出贡献。

参考文献：

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引言

1858年，英国渣打银行落户上海，从此，渣打银行成为了有史料记载的最早的外资银行。但是，直到1997年，渣打银行才领取到经营人民币业务的执照。据说，最早一批获准经营人民币业务的日本第一劝业银行、三和银行、渣打银行上海分行和上海巴黎国际银行等，均经过中国人民银行的严格的审核。最初，外资银行只能向外资企业提供人民币业务，到2003年底，其业务对象才扩大到中资企业，按WTO日程表规定，到2006年底，外资行的人民币业务可以对个人开放。据银监会的消息，已有汇丰、花旗、东亚、日本三棱等116家日本在华外资银行在中国18个城市获准经营人民币业务。外资银行在中国银行的经营范围越来越大，使我国商业银行面临着严峻的挑战。

一、中国银行业对外开放的有利方面

银行业对外开放是我国改革开放基本国策的重要组成部分。从长期来看，逐步扩大金融开放并最终融入全球金融体系，不仅可以使我国在吸引外资及促进经济增长方面获得巨大收益，也有助于加快国内银行业的改革与发展，增强我国商业银行的国际竞争力。

（一）有助于金融资源效率的提高

众所周知，中国经济在日新月异的同时，金融发展却远远落后于经济增长步伐，很大程度上就是由于金融资源的浪费。在较强的管制格局下，企业和个人的金融资源需求难以得到充分满足。外资银行从开展人民币业务开始，与国内银行就逐渐展开同质性竞争，形成现实的竞争压力。由于我国金融业的最大问题是“竞争不足”，这样将不可避免地带来金融效率改善。而在更近距离的“面对面”竞争中，外资银行的经验技术带来的“学习效应”也会使国有银行受益匪浅，在学习、效仿中提升自身的竞争力。

（二）有利于我国银行业学习外国先进的经营技术、融资工具和管理手段

外资银行的进入为国有银行提供参照体系和竞争对手，一些外资银行在技术、金融创新等方面的优势，将起到示范、激励和交流作用，从而推动我国银行业技术改进和金融创新的进程；外资银行先进的管理经验和运行方式对提高国内银行的经营管理水平也具有重要的借鉴意义。

（三）有助于改善居民福利

面向个人的金融产品，在各国都是现代银行的重要利润源泉。外资银行进入后，必然会在成熟产品创新经验基础上，结合国情逐步推出新的产品和服务，对居民金融财富的多元化、提高享受金融便利的程度都有积极作用。还能推动中国金融整体上从“管理型”向“服务型”转化，促使银行更关注小企业和居民。

二、中国银行业对外开放的不利方面

对外开放银行业，对我国银行业发展也提出了严峻的挑战。因此，在看到有利方面的同时，我们不得不考虑到银行业对外开放所带来的不利方面。

（一）外资银行创新优势形成竞争压力

与外资银行相比，中资银行创新方面差距非常大，仅花旗银行一家，从1996年起，已经不动声色地在中国申请了19项金融产品的“商业方法类”的发明专利。中资银行几乎没有金融产品的发明专利，主要是一些 “实用新型”和“外观专利”，如点钞机、保险柜等，国有银行缺乏较强的创新能力。

（二）造成国有银行客户流失

一些外资银行的在体制、管理模式以及规模等方面上存在较大的优势。这些优势集中起来形成了综合的业务优势。一些外资银行可以凭借这些优势和雄厚的实力、良好的市场形象赢得优质客户，这对我国商业银行将造成强烈地冲击。

（三）国有银行中间业务将面临挑战

国有银行的纷纷上市，并没有从根本上解决银行管理机制的问题，传统的“短存长贷”背景下的银行信贷扩张冲动，依然非常明显。现代银行业务以非利息收入为主，已成为各国金融发展中的一个事实。而与国内银行的生存模式相应的，是对存款的高度依赖性，而中间业务不发达。外资银行进入后，一方面注册后外资银行吸收公众存款将不受限制，必然造成储蓄分流，另一方面其强大的金融产品创新和定价能力，将使中资银行迫切需要的、大力发展中间业务产品的转型遭受挤压。如何在双重压力中突围，对中资银行是一个重大课题。

（四）金融监管面临新的问题

在金融监管方面，颁布了《外资银行管理条例》，致力于实现内外统一。但还要注意，外资银行进入带来了监管对象的复杂性，需要关注更多的监管层面。例如，2004年花旗银行在日本的多家分支行由于涉及犯罪洗钱和违规，而被勒令关闭。日本政府在处理中不仅遇到国际金融问题，还有国际政治因素。对于监管经验尚在积累完善的中国来说，外资银行全面参与国内游戏规则，将对监管体系带来更大挑战。

三、总结

总的来说，银行业进行有序的对外开放已成为大势所趋。外资银行的全面进入，虽说最初由外部压力所至，但长期来看对提高中国银行业运行效率、管理模式等，确实利大于弊。如何加快中国银行改革，构建协调的金融市场已成为我国金融业所面临的一个重要课题。

参考文献：

[1]马君潞著：《金融自由化》，中国金融出版社，第103页

[2]尚福林推进资本市场改革开放和稳定发展[N] 上海证券报，2003．11-10

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该书的金融体系变革篇讨论了我国金融体制变革的重大问题（主要包括金融业开放与混业经营的趋势）及其对证券市场的影响，分析过程紧扣时代脉搏，文字清新流畅。

证券市场是金融市场的子市场，金融体制的重大变革必然影响证券市场的发展。作者通过分析指出金融业开放是我国金融业的必然选择，在这一大的背景下，我国资本市场相应推出了QFII制度与QDII制度；同时，人民币汇率制度变革作为更加开放条件下的必然选择，势必也会对我国证券市场产生重大影响。在我国，金融混业已初露端倪，并可能成为一种制度安排，混业一方面可以提高证券业的经营效率，另一方面会给我国证券市场带来较大的风险。

“开放可以给我们带来清新的空气，也可能飞入蚊子与苍蝇”。此次由美国次贷问题引发的全球金融危机就是在开放条件下风险在全球扩散的结果。对于此次全球金融危机爆发的机理分析，学界虽然尚未达成统一认识，但基本认为扩张性货币政策、创新过度、混业经营、金融开放与国际货币制度不合理是导致此次危机爆发与蔓延的主要原因。《中国证券市场》对东南亚金融危机进行了深入分析，剖析了金融市场开放的利与弊，并对现行的国际货币体系作了深入的反思，其分析路径与得出的某些结论对于分析此次全球金融危机有着很好的借鉴意义。该书还分析了危机可能给证券市场带来的影响及其作用机理，虽然作者并不能前瞻性地预见到正在肆虐的全球金融危机，但也为此次危机对证券市场影响的分析提供了一个值得参考的分析架构与技术线路。

“混业可能提高效率，但也可能扩散风险”。20世纪下半叶，世界金融史上发生了两件具有历史意义的大事，一是布雷顿森林体系的崩溃，二是以日本金融大爆炸以及美国《金融服务现代化法案》的出台等为标志的金融混业潮流的形成。混业如何提高金融效率？混业又将给证券市场带来怎样的风险？混业是否是我们的必然选择？如果是，我们又该如何去走混业之路？趋利避害永远是我们规划证券市场运行的原则，在过去较长一段时间里我们见到很多学者呼吁加快推进我国金融混业经营的步伐，其主要关注点在于效率层面。《中国证券市场》对混业可能给证券业及银行业带来的风险予以高度关注，指出我国金融混业之路必须是一个审慎渐进的过程。因为混业经营需要具备一定的条件，那就是：（1）金融主体产权明晰，自律能力强；（2）金融法律法规完备；（3）金融监管高效有力。从我国金融发展实践来看，距离上述要求尚有一段距离，分业体制仍为现时所需要，盲目激进的混业将可能催生股市泡沫并导致其进一步扩大，证券业与银行业风险相互传递，进而造成经济金融的混乱，甚至可能诱发金融危机。

“乐观助长乐观，悲观助长悲观”。 《中国证券市场》还从行为金融的角度对证券市场的超调现象进行了解释，指出股改以后股票价格上涨的原因既有基本面的改善，也可能包括群体行为导致的非理性泡沫，股票价格上涨的基础最终只能是实体经济的增长，为防止股市的剧烈波动，加强投资者教育在当前乃至今后相当长的一段时期内是十分重要的。

《中国证券市场》的证券产品创新篇从产品创新的逻辑与方法出发，分析了我国证券市场已有与即将推出的一些创新产品，并分析了我国证券产品创新的未来趋势，具有较好的可读性。

给人深刻印象的是作者能够将较为深奥的问题以生动并富有逻辑的形式表述出来，这在说明金融工具的创新逻辑部分表现最为明显。如在说明从远期产品到期货产品的衍生逻辑时，通过案例指出，虽然签订远期合约可以规避风险，却需要耗费较大的成本（包括搜寻成本和谈判成本），同时面临违约风险。要解决搜寻成本，一个简单的方法就是建立一个集中交易的市场，让所有的有交易意愿的买方和卖方都到这个市场中来；降低谈判成本的基本方法就是变议价成交为竞价成交，要做到这一点，就必须对合约进行标准化改造，使得市场交易的标的物是相同的；要解决违约问题，基本方法是引入信誉良好的中间人，并由合约双方在中间人处缴存一定数量（比例）的履约保证金。“当远期合约按照以上方法进行改造以后，即衍生为期货合约。”

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存款准备金率、再贴现率和公开市场操作是央行货币政策的3大工具。下调存款准备金率可以增加商业银行的可贷资金，从而增加市场的流动性，同时可以银行重新调整其资产结构及业务活动。

1、准备金率下调概况

存款准备金，是保证客户提取存款需要所设置的准备金，其中一部分以现金的形式保存在自己的业务库，一部分为按照所吸收存款按照一定比例转存于中央银行。中国人民银行于2011年11月30日、2012年2月18日和2012年5月12日三次各下调存款准备金率0.5个百分点。下调后，大型金融机构的存款准备金率将降至20%，中小型金融机构的存款准备金率将降至16.5%，每次下调均意味着释放4000亿左右的流动性。

2、下调准备金率的原因

2.1应对央行占款影响，减轻商行资金负担

下调准备金率是为了应对央行外汇占款下降导致的被动紧缩的影响。央行外汇占款是指央行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放，同时也是央行投放货币的主要渠道，由于欧债危机等因素的影响，国际资本流入中国的规模减小，迫使央行下调准备金率。

同时，较高的存款准备金率导致商业银行的资金负担过重，降低了其竞争力，这在我国金融市场日益开放的今天使得处于转轨时期的国有银行处于不利的地位。

2.2财政支出流动性紧张

我国财政资金紧张，农村电网、城市轨道交通、水利、环保、保障性住房等五个领域的"十二五"计划投资均在万亿元以上，因此预算外新增资金很可能向这些领域倾斜，为了缓解市场中流动性紧张的局面，下调准备金率是其中一大手段。

准备金率的降低货币乘数的变大，从而提高了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，货币供应量加大，利息率降低，投资及社会支出都相应增加，改变市场对央行货币政策的预期也是央行货币政策转变的重要方面。此次下调存款准备金率释放一个信号，即央行将采取行动，缓解当前货币市场资金偏紧的状况，增加市场流动性，当中央银行降低法定准备金率时，商业银行可提供放款及创造信用的能力就上升。

2.3股市不稳定

降低存款准备金率，是货币政策松动的信号，对股民形成乐观预期有帮助。下调存款准备金率，将给银行带来数千亿元可贷资金，利好银行股，同时贷款增加也可以为实业投资提供资金，有利于实体经济的发展，因此总体上对经济和股市有提振作用；其次，存款准备金率调整通过影响股票市场资金供给，从而影响到股票价格指数。存款准备金率的下调能增加股票市场资金供给，从而导致股票价格指数趋于上涨；第三，存款准备金率的调整还会对股票市场结构产生影响。准备金率的上调会直接影响市场资金供给，资本密集型企业对资金的依赖性较大，首当其冲受到冲击，劳动密集型企业对资金的依赖性较小，受到的冲击会比较小。因此，存款准备金率上调对重工业的影响远远大于对轻工业类上市公司的影响。

3、准备金率下调影响

3.1贷款申请相比更加容易

法定准备金率的降低使得商业银行可提供放款及创造信用的能力就上升，从而提高整个商业银行体系创造信用的能力，这种调整能解决一些人的贷款申请问题。银行存款准备金率不断上调，银行口袋紧缩，贷款成为一大难题，而准备金率三次连续的下降使得银行流通的钱增加，贷款规模扩大，利润空间增加，这样一来，银行储蓄压力有所减轻，货币供给增加，利率下降，部分资金释放，从而使个人房贷、车贷等申请难度大幅度降低。

银行靠贷款扩张来赚取利润。较高的存款准备金率，抑制了银行业的贷款冲动。而下调存款准备金率，意味着银行有更多的资金可拿去放贷款，进而获取更多息差，因此，银行业是显而易见的受益者。

3.2振奋股市、楼市

央行下调存款准备金率0.5个百分点，相当于一次性释放4000亿的资金，必会有部分资金流入房地产市场，减低了对银行和开发商的正面冲击，缓解买房人的内心矛盾。然而国家又担心楼市过热，导致泡沫加剧，中央又出台了相关政策加以缓解。不直接流入房地产业的资金也会投入制造业、公共基础设施建设或其他政策重点工程建设，也是对房地产业的间接支持。存款准备金率的下调同时也会振奋持续低迷的股市。降低存款准备金率，一定程度上刺激了市场需求，推动了企业的发展，同时也会提高上市公司的业绩，为股市的上扬提供了坚实的基础。

3.3对通货膨胀的影响

下调准备金率并非都是有利的地方，它会不会使通货膨胀现象有反弹，物价会不会再次涨幅呢？此次下调在会不会对通货膨胀产生一定的影响，亦或者是导致通胀卷土重来呢？

物价水平是衡量通货膨胀的一个很好的指标，我国基本上以消费价格指数来衡量一般的物价水平，从CPI上看我国通胀压力较大，而央行下调存款准备金率，可能在长期会引起通货膨胀的加剧，但是总体来讲，它带给中、小企业还有人民的福利远远大与这些不利影响，通过此次下调存款准备金率，可以向社会公共传递我国经济将继续保持高速、稳定增长的信号，稳定投资，提高内需，刺激消费，通过政府的导向为我国经济持续增长提供推动力。

总体而言，下调存款准备金率有利于盘活国内经济，基于目前外汇占款减少导致银行体系流动性净流失，下调存款准备金率为我国的经济发展做了良好的铺垫，又提高了人民币的流动性，更有利于人民币国际化的进程。

【参考文献】

[1]孙少岩，张奎.存款准备金率政策效应研究[J].财经问题研究，013（05）.

[2]刘杰.怎样认识“下调存款准备金率”[J].望，1998（11）.